作者：约翰・托菲吉华生证券
标普 500 指数 2025 年上涨 16.39%，华尔街多位分析师预计，2026 年美股涨幅或将收窄。
标普 500 指数 2025 年上涨 16.39%，华尔街多位分析师预计 2026 年涨幅将收窄。
标普 500 指数刚实现连续三年两位数涨幅，2026 年能否续写四连涨传奇？
在连续三年亮眼上涨后，华尔街普遍预计 2026 年美股牛市仍将延续，但对于涨幅幅度分歧显著。美国有线电视新闻网梳理的华尔街预测显示，策略师们给出的目标点位跨度较大，但均一致看好美股正收益收官。
标普 500 指数 2025 年收官报 6845.5 点。美国银行分析师预计，该基准指数 2026 年底将触及 7100 点，较当前点位涨幅约 3.72%；德意志银行分析师则看好指数冲上 8000 点关口，涨幅可达 16.87%。
LPL 金融首席技术策略师亚当・特恩奎斯特指出，对标普 500 指数而言，但凡某一年涨幅达到 15% 及以上，次年平均回报率约为 8%。
他还提到，在这些年份里，指数往往会先出现约 14% 的平均跌幅，随后才触底反弹、再创高点。这一规律也提醒投资者，美股上涨之路从来都非一帆风顺。
2025 年，尽管关税政策反复搅动市场、地缘局势紧张加剧、美联储独立性遭冲击，且市场对人工智能泡沫忧心忡忡，美股依然逆势走高。
4 月，特朗普政府推出激进关税政策，标普 500 指数一度暴跌 19%，但在重大贸易风险暂缓后，指数强势反弹、一路走高。全年该指数累计创下 39 次收盘新高，最终涨幅超 16%。
美股此番走强，主要得益于科技与人工智能板块的狂热追捧、重大贸易摩擦缓和、美联储降息预期升温，以及企业盈利强劲增长四大核心动力。
2026 年美联储进一步降息的预期，以及美国企业盈利的韧性表现，仍将为美股提供强劲支撑华生证券，维持乐观前景。
“2025 年的涨幅足以证明，本轮牛市马力全开、毫无减速迹象。”Fundstrat 经济策略师哈迪卡・辛格表示，“目前尚无充分理由认为，这轮上涨行情无法延续至 2026 年。”
不过，华尔街分析师也提醒，特朗普提名新任美联储主席的不确定性、地缘局势持续紧张以及关税政策扰动，都可能在美股近期大涨后，成为 2026 年的上行阻力。
估值水平（衡量股价相对企业盈利的溢价程度）是 2025 年市场热议的焦点，华尔街分析师普遍指出，美股估值正变得越来越昂贵。
尽管估值并非择时交易的绝对指标，但高估值往往预示着未来回报率会收窄（除非企业盈利增长持续超预期）。在经历三年惊人涨幅后，部分策略师对美股的大幅上涨潜力持谨慎态度。
高盛首席全球股票策略师彼得・奥本海默在报告中表示：“鉴于企业盈利持续增长，我们对 2026 年美股仍持积极看法，但在牛市行情全面扩散的背景下，预计指数回报率将低于 2025 年。”
2025 年全球市场跌宕起伏，华尔街对 2026 年依旧满怀乐观。
2025 年全球市场跌宕起伏，华尔街对 2026 年依旧满怀乐观。
牛市看涨逻辑
华尔街多头的核心底气，源于人工智能产业。分析师认为，人工智能开启了美股增长新纪元，未来有望催生巨额盈利空间。
摩根大通分析师在报告中称：“依托韧性强劲的经济基本面，以及人工智能驱动的超级增长周期 —— 该周期正推动企业资本开支创纪录、盈利快速扩张，美国仍将是全球经济增长引擎。”
韦德布什证券全球科技研究主管、科技板块多头丹・艾夫斯表示华生证券，其 2026 年五大核心选股为：英伟达（NVDA）、微软（MSFT）、苹果（AAPL）、特斯拉（TSLA）和帕兰提尔（PLTR）。
相较于上世纪 90 年代的美股牛市，当前股指仍有较大上涨空间。市场预计美联储 2026 年将择机降息，这也将进一步支撑股价走高。
此外，去年 11 月道琼斯指数涨幅开始反超纳斯达克指数，这一信号表明，美股涨势正从人工智能板块，扩散至此前滞涨的企业，行情覆盖面持续扩大，为大盘整体上涨筑牢基础。
美国银行资产管理公司首席股票策略师特里・桑德文表示：“通胀温和可控、利率趋势下行、企业盈利稳步提升，这正是美股的黄金理想环境。”
美国企业盈利表现持续惊艳华尔街，成为股价上行的核心推手。在K 型经济格局下，高收入群体消费意愿不减，持续支撑企业盈利增长。
Fundstrat 的辛格坦言：“诚然，美股估值偏高，市场对人工智能泡沫的质疑也在所难免，但我并不担忧，因为企业盈利始终在增长。”
“美国经济韧性犹存，尽管高收入与低收入群体的贫富差距有所扩大，但只要高收入群体的消费未现放缓迹象，此刻担忧便为时过早。”
雅德尼研究公司总裁埃德・雅德尼预计，标普 500 指数 2026 年底将升至 7700 点，涨幅近 12.5%。
他在报告中表示：“我们对 2026 年底标普 500 指数的目标点位预测，基于经济与企业盈利保持韧性的前提。由衰退担忧或实际衰退引发美股深度回调、甚至步入熊市的概率，我们判断仍低，仅为 20%。”
❌ 熊市看空风险
尽管华尔街刚欢庆美股又一个丰收年，但全球经济前景仍存变数，市场风险隐患层出不穷。
地缘政治风险稳居榜首。黄金 2025 年创下 1979 年以来最佳年度表现，投资者大举涌入这一避险资产，折射出市场对经济与资本市场潜在危机的焦虑。
近几个月，美股因美联储降息乐观预期走高，但若 2026 年通胀依旧居高难下，将打乱美联储降息节奏，给美股带来冲击。
美国消费者消费能力虽依旧坚挺，但数据显示，消费支出主要由高收入家庭支撑 —— 这类群体的投资资产近年持续增值；而依靠薪资收入的普通民众，则普遍感觉经济状况糟糕透顶。劳动力市场能否平稳运行，将成为衡量消费健康度、以及判断其对企业盈利影响的关键。
劳动力市场与居民消费走势，将是华尔街 2026 年关注的核心。
劳动力市场与居民消费走势，将是华尔街 2026 年关注的核心。
2025 年美元汇率走弱，美联储降息或进一步压低美元走势，而市场深层担忧的是，美联储独立性正受政治议程干扰。
加拿大帝国商业银行资本市场首席股票策略师克里斯托弗・哈维预计，2026 年标普 500 指数涨幅约 8.8%，但他提醒，需警惕信贷市场风险、人工智能投入回报率担忧、《美墨加贸易协定》年内到期可能引发的动荡，以及美联储公信力受损等隐患。
2025 年还有诸多悬而未决的问题，大概率将在 2026 年卷土重来，包括全球长期借贷成本攀升、政府巨额财政赤字居高不下等。
摩根大通跨资产策略主管法比奥・巴西在报告中表示：“整体而言，市场环境仍脆弱不堪，投资者必须在风险与韧性交织的复杂格局中，谨慎把握投资方向。”
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责任编辑：郭明煜 华生证券
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